作者：陈彬 刘会军 | 文章泉源：深交所综合研究 | 转自：钛媒体（taimeiti）

近期多支中概股频仍被指财政造假，其中瑞幸、好未来更是自曝公司财政造假问题。事实上，早在2011年，中国概念股因财政造假问题遭遇做空潮，引发普遍关注。做空机构是若何精准的发现上市公司财政造假的？他们有什么稀奇的指标体系或方式吗？下文是深交所综合研究所于2011年公布的文章，目的就在于探讨香椽和浑水公司发现中国概念股财政造假的方式，以期为我国羁系层改善对上市公司羁系事情提供一些借鉴。

中国概念股因财政造假问题遭遇做空潮，引发普遍关注。香橼公司和浑水公司作为做空中国概念股的主要机构，在揭破中国概念股财政造假方面十分精准。剖析香橼和浑水做空研究报告发现，中国概念股所表现出的一些表性特征与财政造假有极强的正向相关性。

这些特征主要包罗：

远高于同行业的毛利率；

报给工商和税务部门的文件与报给SEC的不一致；

有遮盖关联买卖的情形或收入严重依赖关联买卖；

可疑的主要股东和管理层股票买卖；

审计事务所名不见经传且信誉不佳；

管理层的诚信值得嫌疑；

更换过审计事务所或CFO；

过分外包、销售依赖署理或收入通过中间商；

庞大难明的跨越商业实际需要的公司结构；

超低价发行股票。

香橼和浑水公司发现中国概念股财政造假和做空的历程启示我们：第一，推行上市公司分行业羁系有利于羁系职员发现上市公司的财政问题。第二，确立预警指标体系有助于羁系职员排查、甄别上市公司的财政问题。

2011年，中国概念股稀奇是中小公司股票集中遭遇美国空方“阻击”，甚至在2011年3至6月份一度引起抛售中国概念股的怒潮。中国概念股之所以被集中做空与中国企业在赴美上市（尤其是反向收购）历程中过分包装和财政造假有关，然则，也与几家做空中国概念股的专业公司推波助澜有关。

其中，香椽公司和浑水公司在做空中国概念股的浪潮中以其精准的出击赢得了无数的争媾和关注。在举行制度性反思和修补的同时，这两家公司挖掘和质疑中国概念股财政造假的手段也许同样值得我们思索和借鉴。他们是若何精准的发现上市公司财政造假的？他们有什么稀奇的指标体系或方式吗？

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