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阿里巴巴(9988)宣布21财年第1季度(2020年4月至2020年6月)收入按年增进34%至1,538亿元(人民币,下同),非通用会计准则净利润按年增进28%至394.7亿元,均超出市场预期。

21财年第一季度,中业零售商业收入按年增进34%至1,013亿元。其中,天猫在线实物商品交易总额按年增进27%,支持佣金收入按年增进17%至198亿元。

另一方面,另一项焦点营业客户治理收入按年增进23%至514亿元,远好于20财年第四季度(2020年1月至3月)的3%增进。

实际上,天猫的强劲销售与整个中国电商市场一致。另一方面,佣金率(17%,主要来自天猫等电商营业的佣金)与天猫销售(27%)之间存在10%的差距,主要是由于向商户提供的补助,并可能会在未来几个季度继续。

然则,由于预期电商的销售额未来保持25%至30%的按年增进,因此21财年客户治理收入+佣金收入的按年增进将到达20%。

云营业收入续高增进

至于其他营业,阿里云营业收入在21财年第1季度按年增进59%至123.45亿元。调整后的EBITDA亏损维持在3.42亿元。由于中国云市场仍有很大的增进空间,因此阿里云营业收入将继续高速增进。只管数字媒体和娱乐营业收入仅按年增进8.8%至69.94亿元,但由于优越的成本控制,其EBITDA亏损从20财年第一季度的23.33亿元收窄至21财年第一季度的13.21亿元。

得益于电子商务营业的持续增进,预计阿里巴巴21财年的非通用会计准则净利润将按年增进22%。现在的估值是未来12个月盈利的26.2倍市盈率,与互联网偕行相比,估值相对合理。

此外,阿里巴巴未来可能纳入港股通以及蚂蚁金服设计在短期内分拆。目标价上调至273港元(未来12个月盈利的28倍市盈率)。

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